下半年A股怎样走？最新研判来了

　　2025年上半年即将收官。瞻望下半年市场，基金司理对全体投资机遇有何预期？哪些范畴更值得结构？影响股市行情的焦点要素有哪些？中国基金报采访了七位绩优公募基金司理，别离为招商基金投资办理一部总监李崟，兴业基金权益投资部总司理邹慧，永赢基金权益研究部总司理、永赢惠添益基金司理王乾，诺安基金研究部总司理邓心怡，长城基金国际营业部副总司理、长城港股通价值精选基金司理曲少杰，安然医药精选股票基金司理周思聪和信澳领先增加基金司理齐兴方。全体看，他们对后市较为乐不雅，认为A股市场全体估值程度仍处正在汗青偏低，货泉政策和财务政策处于“双宽松”阶段，为A股市场向好供给主要支持；估计下半年市场无望震动向上，看好大健康、新消费、科技立异等范畴。李崟：目前市场的估值程度仍处正在汗青偏低，同时宏不雅处于货泉政策取财务政策“双宽松”阶段，为A股市场向好供给主要支持。王乾：估计下半年市场全体或连结区间震动，沉点关心商业政策、逆周期调理等要素的影响。考虑到政策资金托底志愿较强，估计市场全体走势较为平稳，布局性行情特征无望延续，超预期的政策刺激或成为市场拐点的催化剂。周思聪：下半年A股市场估计将震动向上，市场中枢逐步上移，三季度末或者四时度可能是需要高度关心的时间。邹慧：A股方面，估值无望支持市场，全体或呈现震动向上态势。一方面，A股盈利增速或仍然难以打破相对低迷的形态；另一方面，政策和流动性将持续支持市场走势，考虑到目前A500指数的估值和风险溢价处于汗青平均程度，提拔空间较大。曲少杰：下半年科技板块的日历效应或更为显著。现实上，市场的拐点已陪伴客岁“9·24”行情呈现，当前政策东西箱储蓄充脚，流动性较为丰裕，市场仍处于迟缓上升通道。齐兴方：瞻望本年下半年，从全球资产比价角度来看，中国资产仍具备较强吸引力。A股行情无望送来震动向上的机遇，市场拐点或将正在外围扰动要素阶段性缓解后逐渐。邓心怡：从当前形势来看，下半年A股市场无望正在宏不雅政策稳步落地取科技自从可控的共振下送来新契机。跟着一系列宏不雅政策逐渐落实，以及海外不确定性边际压力逐渐缓解，企业盈利预期改善，为市场上行建牢根底。邹慧：下半年继续看好杠铃策略。杠铃策略的一头是不变高ROE、高分红等稀缺类资产，另一头是估值弹性较大的成长类资产，出格是以科创板为代表的新质出产力板块，是下半年看好的沉点范畴。曲少杰：我打算正在港股市场中挖掘合适财产趋向的标的目的，包罗AI、新消费、机械人等范畴。持久来看，无风险利率呈下行趋向，港股上市公司具有较高的股息率，对资金有较大吸引力，港股盈利资产值得关心。齐兴方：我们乐不雅对待AI终端的成长前景，但鉴于手艺的复杂性，其落地节拍将呈螺旋式上升，投资组合仍难完全规避波动风险。国内制制业正加快向“浅笑曲线”两头高附加值环节跃迁，凭仗手艺研发冲破取品牌全球化结构，全财产链劣势不竭巩固。基于此，我们更关心具有焦点手艺壁垒及海外渠道扶植能力的劣势制制企业。邓心怡：策略预期不会做大的调整，目前的宏不雅经济、财产成长趋向取岁首年月的预期根基分歧，以人工智能、新消费、立异药为代表的财产布局表示强劲，下半年其财产趋向仍正在，正在投资过程中需要亲近察看板块市值取盈利预期的婚配环境。王乾：当前市场布局特征较着，短期景气宇较好或逻辑瑕疵较小的资产被市场充实订价，同时部门优良资产受制于宏不雅经济、行业周期、短期景气宇等要素，处于相对廉价的形态。下半年打算积极寻找持久风险收益比具备吸引力的资产，连结组合全体价值策略的持续不变。周思聪：全球医药投融资规模从下行转为低位震动向上，立异药市场需求不竭增加，研发管线丰硕的头部企业劣势较着，无望正在医保控费布景下脱颖而出，实现业绩持续增加，对此我们会继续积极结构。曲少杰：估计下半年市场或呈现布局化牛市，政策倾斜的科技成长（AI、机械人、自从可控等）和消费细分范畴（立异药、新消费等）等标的目的或相对占优。齐兴方：当前市场流动性宽松，对科技、成长气概行情构成间接帮力。并且，改过质出产力成长标的目的明白后，科技的计谋意义再获提拔，政策和财产端具备持续催化的板块，无望成为后期买卖的从线。邓心怡：下半年继续关心以下投资机遇：以人工智能和自从可控为代表的科技板块投资机遇；中持久社会老龄化程度加深、人均P提拔趋向带来的办事消费、差同化情感消费、银发经济相关的旅逛和保健财产等新型消费机遇；财产周期和政策支撑共振下的立异药、生命科学办事上逛等医药范畴投资机遇。李崟：下半年的投资从线要按照我们对于宏不雅经济的现实不雅测环境来确定，要具体阐发下半年经济傍边投资、消费、出口等各个方面，此中的亮点有可能成为下半年的投资从线。周思聪：下半年的投资从线估计仍是聚焦成长性行业，优良的科技资产、新兴消费行业都值得关心，估计成长气概将继续占优。正在科技范畴，AI算力、智能驾驶等细分范畴或成为投资从线；正在医药范畴，立异药无望成为焦点从线。邹慧：下半年的投资从线估计仍是不变类资产和成长类科技资产。具体看好交运、城农商行、消费、出书、逛戏、有色等ROE高且分红率不变的板块。成长类资产方面，次要关心军工、医药、通信、逛戏、AI Agent等AI软硬件标的目的；气概方面，估计较为平衡。中国基金报：上半年市场环绕AI、人形机械人、新消费、立异药等范畴轮流表示。若何对待这些资产目前的投资价值？周思聪：以立异药为例，当前并不克不及算高估。虽然前期涨幅较大，但当前立异药的估值程度仍然处于合理偏低程度。成熟制药企业的估值程度大要正在3倍-5倍PS（市销率估值），当前A股、H股的估值程度正在3倍PS附近，并且正处于快速成长阶段，理应有更高的PS，因而，当前估值压力不大。邹慧：短期这些资产估值拉升较多，下半年可能会先抑后扬。并且，这些板块的持久投资价值需要动态对待并适度调整，去伪存实，估计最终具备持久价值的板块和个股必然不会像现正在这么多。李崟：目前来看，人形机械人、新消费、立异药等范畴局部热度较高，出格是正在对下逛业绩兑现持续性存疑的环境下，部门公司目前的估值程度较高。但此中有些公司股价上涨有根基面的支持，例如一些立异药公司呈现BD（医药行业的商务勾当），企业的盈利前景获得实实正在正在的加强，这些企业将来的表示值得关心。正在上述几个范畴中，需要加强前瞻性研究，挖掘优良投资机遇。王乾：AI、人形机械人正在大模子冲破、使用预期落地等催化下，算力根本设备、使用相关财产链公司“百花齐放”，局部范畴从题投资特征较着；新消费行情，素质取“新”“旧”无关，更多是正在保守消费股全体受制于需求低迷、价钱通缩的布景下，市场对短期景气宇或者潮水的充实订价；立异药行情爆颁发现了中国立异药财产链的厚积薄发，海外BD案例开花成果是财产国际合作力的最好印证。这类资产颠末前期大幅上涨，面对一个去伪存实的过程，此中的优良资产持久仍具备较好投资价值。曲少杰：这些板块短期堆集了必然热度，但此中一些范畴正在达到高点后不竭回落，例如AI、人形机械人。全体来看，本年以来市场呈现较着的“跷跷板”效应，“你方唱罢我登场”，后续这种现象还有持续的可能。当前一些抢手板块估值程度不克不及算低，但要连系增加程度来看，能够关心那些估值合理且持久空间较大的标的。中国基金报：除了市场遍及关心的从线之外，能否存正在尚未被充实订价或有预期差的布局性投资机遇？这些机遇更可能呈现正在哪些细分范畴或特定类型的公司中？李崟：通过实地调研取深度研究，我们持续挖掘市场潜正在机缘。当前各行业连续推出“反内卷”行动，正在政策协同鞭策下，部门范畴已出积极变化。例如，部门新能源企业鄙人逛投标中，产物价钱表示超预期，这或对将来企业毛利率构成正向支持。此外，安全行业欠债端预定利率呈下调趋向，跟着市场对利差损订价愈加充实，安全股无望送来估值修复行情。周思聪：部门医药公司，特别是港股的小市值医药公司目前订价尚未充实，部门公司具有优良的立异药产物结构和梯队，临床数据不错，但公司的市值仅和公司的账面现金及等价物相当，较着处于低估形态。邹慧：一是高分红细分标的目的，除了前两年承认度较高的大市值权沉盈利资产以外，我们也挖掘了一些中等市值、具备较大分红潜力的细分个股机遇；二是大制制范畴，出口不确定性对于板块全体估值有所，但也有不少被“错杀”的标的目的；三是低位的AI使用标的目的，对此市场存正在较大不合，一些好公司可能还未被充实订价，需要细心挖掘。曲少杰：中国AI财产潜力有待充实。虽然DeepSeek高潮减退且持久现象级使用尚未呈现，但我国视频生成软件开辟及下载量居世界前列，告白生成工做室、企业端数据阐发办事呈增加趋向，此为市场预期差所正在。如港股AI使用范畴，B端用户已起头利用，虽然C端尚不较着。齐兴方：港股当前全体估值分位仍处于低位，一些公司股价较低，正在消费、科技、互联网、金融、医药范畴均存正在机遇。我们会选择熟悉的科技范畴，例如AI使用和硬件等标的目的进行结构。周思聪：科技企业受益于AI财产催化，特别是互联网板块，跟着AI手艺使用持续深化，营业模式和盈利能力逐步提拔，且估值较纳斯达克板块折价超50%，下半年无望送来业绩取估值的双复。立异药板块正在政策取市场需求鞭策下潜力较大，国内企业出海加速，业绩无望提拔。新消费龙头公司方面，更多消费公司赴港上市，新消费公司无望正在港股兴起。邹慧：港股下半年仍然会受益于全球资金再均衡以及本钱市场，标的目的上沉点关心高股息、新消费和金融板块。李崟：港股颠末上半年的大幅上涨后，A/H股溢价率处于较低程度，叠加比来赴港融资的企业越来越多，港股下半年势头可能有所放缓。不外，港股市场存正在很多稀缺性行业和公司，好比立异药、新消费、科技类公司，我们会加大这方面的研究和投资力度。王乾：估计下半年港股市场无望继续受益于根基面修复、资金面改善的双沉驱动，具备稀缺性劣势的恒生科技板块具备较好投资价值，包罗受益于AI使用加快落地的互联网平台企业，具备焦点合作力的硬科技公司；盈利策略也仍然具有吸引力。邓心怡：通俗投资者按照本身风险偏好进行持久、的投资取设置装备摆设。若风险偏好较低，可优先侧沉固收类基金或价值、平衡型权益类基金；若风险偏好较高，可恰当添加科技等从题基金的设置装备摆设比例，但不宜过于集中。李崟：从股债性价比模子的测算成果来看，目前权益类资产的吸引力仍然大于债券类资产。我认为下半年仍然能够更多关心偏权益类的产物。投资者能够按照本人的风险承受能力，选择分歧类型或分歧权益类仓位的产物，风险偏好较低的投资者能够关心二级债基。若是风险偏好较高，能够再选择一些权益资产比例更高的基金产物。王乾：参取基金投资之前，投资者应先充实领会基金司理的底层策略逻辑，“听其言、不雅其行”，理解其收益来历以及现含的风险。正在此根本上，理财打算婚配的基金产物。别的，本钱市场运转机制很是复杂，若是持久看好某个范畴，不妨考虑采用基金定投的体例，降低择时风险，看淡市场短期波动。周思聪：立异药行业做为风险资产，取机械人、AI一样波动较大，投资立异药行业及相关基金时，不要逃涨，最好分批介入。邹慧：小我投资者需连系本身风险偏好和投资需求，做好合理、分离的资产设置装备摆设，下半年适度添加对于权益类资产的设置装备摆设。曲少杰：正在当前时点，政策鞭策、财产催化感化、流动脾气况以及海外资金的流入形成了市场的次要驱动力。然而，也存正在一些潜正在风险点，好比公司根基面不及预期、海外经济影响、关税问题的不确定性等。此外，不成预测的“黑天鹅”事务亦可能对市场情感发生影响。齐兴方：需关心的风险点包罗：海外经济周期取地缘风险，将会扰动风险偏好，或添加对应买卖难度；美联储降息节拍对汇率、全球流动性有边际影响，成长股所受影响尤为较着；国内经济刺激政策施行取预期若呈现错配，可能影响投资者对经济苏醒的预期及对布局性占优板块的判断。邓心怡：国内方面，需要察看内需苏醒的节拍、布局和强度。海外方面，亲近关心地缘和中美关系变化对市场风险偏好的扰动。李崟：影响股市的焦点要素仍是经济根基面环境。目前，宏不雅经济韧性较强，需要通过对投资、消费、出口等各个板块进行察看，研判哪个板块可能成为拉动下半年宏不雅经济的从力要素。市场的风险点正在于逆全球化款式下，商业摩擦后续对出口等行业的影响。周思聪：宏不雅经济形势、政策、行业成长趋向是影响股市行情的焦点要素。风险点方面，外部风险包罗商业摩擦加剧、全球疫情频频以及地缘冲突等。美联储的货泉政策调整也将对全球金融市场发生溢出效应，影响A股市场的资金流动和估值程度。内部风险包罗宏不雅经济数据不及预期、企业盈利下滑以及政策不及预期等要素。邹慧：下半年需沉点关心以下几点：一是本钱市场政策基调；二是中美关系变化；三是全球本钱流动环境：四是中国经济运转趋向。若是以上要素呈现负面变化，对于A股行情将带来响应的负面影响。